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長江口庫存持續高位 煤價反彈或難持續
2019年08月02日  
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區域供應持續寬松或導致基本面弱勢局面繼續,現貨市場中長期下行趨勢已經較為明確,而長江口市場由于其區域性、市場參與群體結構性特點,在本輪大趨勢下行過程中或表現更為疲軟

據中國天氣網預計,7月下旬,江淮、江南地區將轉為高溫少雨天氣,部分地區日最高氣溫可達38攝氏度至40攝氏度,高溫持續時間可達6天到8天。8月上旬,黃淮、江淮、江南、華南北部等地仍多高溫天氣。

姍姍來遲的高溫天氣對電廠日耗形成明顯提振。廣東、廣西、貴州、云南、海南五省區的南方電網統調負荷創歷史新高。7月24日,六大電力集團沿海電廠日耗煤73萬噸,比一周前增加12.5萬噸。日耗增加誘發挺價情緒,近期北方港口部分貿易商報價小幅探漲。

對于后期市場走勢,筆者認為,煤價短期或存在反彈行情,但整體價格中樞下移趨勢將不會改變。

下游火電需求基本明朗

“旺季不旺”已成共識

今年以來,沿海電廠日耗表現平平,其中4月六大電力集團沿海電廠耗煤量同比下降5.32%,5月降幅更是達到了18.9%。沿海日耗同比減少的部分原因在于經濟下行壓力依然存在,而外來電以及新能源發電對火電的擠壓也非常明顯。

數據顯示,上半年清潔能源累計發電量同比增長14%,占全社會發電量的27%,而火電發電累計增長僅0.2%,4月和5月同比增速為負,分別為-0.2%和-4.9%。同時,受外來電影響,沿海地區火電發電量出現負增長,上半年火電累計發電增速上海為-10.1%、浙江為-9.9%、福建為-10.7%、廣東為-16.4%。2月至6月,粵、浙、滬、蘇四省市合計輸入電量2048.65億千瓦時,輸出電量293.9億千瓦時,凈輸入1754.65億千瓦時,占四省市用電量的23.9%。

所以,7月底到8月,即使南方出現持續高溫悶熱天氣,電廠日耗升至70萬噸,乃至80萬噸,從整體的發用電趨勢來看,夏季沿海地區的火電耗煤增速也仍不容樂觀。外來電以及新能源發電或將持續增加,沿海部分省份夏季火電發電增速或將降至-10%左右。加上目前電廠庫存依然較高,電廠還將保持一定數量的進口煤補充,對國內煤炭采購增量有限,難以強勢提振煤炭市場。

預計7月和8月國內煤炭市場將繼續保持電廠高庫存、環渤海港口下錨船低位、煤價中低位運行的態勢,煤價不會大幅上漲。

長江口區域庫存處于高位

雖然6月北方港口加速去庫存,但這部分庫存并未被市場消納,而是轉移到了長江口區域港口。數據顯示,7月19日,長江口區域主要港口合計庫存為835萬噸,較一周前減少34萬噸,但整體庫存依舊處于歷史高位。

長江口區域的港口相較于北方港口中小型終端用戶比較多,定價更加市場化,在區域可售貨源增加的背景下,價格下行風險更高。

今年以來,煤價的支撐因素最主要的就是成本,從鏈條的最上游來看,產地價格居高不下,一方面是由于生產供應受到多因素的影響;另一方面是由于產地終端用戶的壘庫動作帶來的采購需求提前釋放。

但隨著影響煤礦生產供應的因素減少,優質產能持續釋放,供應處于持續恢復狀態。而全國重點電廠庫存亦攀升至同比高位,隨著后續進入去庫存階段,產地價格或逐步回落。考慮到北方港口和長江口區域港口存在價格聯動的情況,當北方港口市場成本支撐消失,中小貿易商大量積聚的長江口區域市場或面臨煤價快速下跌的風險。

進口煤收緊的預期逐步增強

數據顯示,2018年我國累計進口煤炭28123.2萬噸,2019年上半年我國累計進口煤炭15448.6萬噸,同比增長5.8%。若全年保持平控,今年下半年剩余煤炭進口量12674.6萬噸。

2018年年底進口煤平控政策基本定調,當前部分地區和海關進口煤額度基本告罄,部分地區進口煤政策嚴格執行,部分進口煤大港上半年已經基本用完全年額度,國內貿易商對于下半年進口煤收緊的預期逐步增強,對進口煤的采購越發謹慎,預計下半年煤炭進口量將同比減少。

綜合來看,區域供應持續寬松或導致基本面弱勢局面繼續,在忽略供應出現“黑天鵝”事件擾動的背景下,現貨市場中長期下行趨勢已經較為明確,而長江口市場由于其區域性、市場參與群體結構性特點,在本輪大趨勢下行過程中或表現更為疲軟。

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